作者: 罗玉辉1，张严方2，邓晶2

摘要:

    有色金属行业是中国国民经济的支柱产业，也是高能耗高排放重点领域，其绿色低碳转型直接关乎习近平生态文明思想的践行程度和中国“双碳”目标的建设成效。当前，在气候变化、政策调控与地缘政治冲突等多重冲击下，有色金属企业之间风险传导愈发复杂，厘清行业极端风险溢出规律与系统重要性企业特征，对防范系统性风险、保障行业可持续发展具有重要意义。基于此，该研究选取中国70家有色金属上市企业2011—2023年数据，采用尾部事件驱动的风险网络模型构建有色金属企业间极端风险溢出网络，从系统整体、部门行业、企业个体3个维度识别风险溢出效应，并通过PageRank算法测度企业系统重要性。研究结果表明：①系统整体风险关联性显著且呈阶段性演变，2016—2017年牛市期间风险关联性达峰值，后续受政策与极端事件影响回落至平稳区间。②部门行业风险传导存在异质性与情境依赖，正常时期工业金属与稀有金属是主要风险源，极端事件下贵金属避险属性凸显，风险溢入强度提升。③企业层面系统性风险贡献呈现“结构化分布+动态调整”的特征。大多数企业属于中低风险溢出区间，少数稀有金属企业集聚于高风险溢出区间，并构成系统性风险的关键节点。极端事件会推动部分稀有金属与贵金属企业系统重要性提升。据此，该研究建议监管者实施行业差异化、动态化风险管控，在正常时期应重点关注工业金属企业的风险溢出，在极端事件发生时期应重点关注贵金属企业的风险溢出。该研究为有色金属行业风险管理与“双碳”目标下的可持续发展提供理论支撑与实践参考。